国金学术 | 国家金融学系列第13期暨麻豆导航第194期学术系列
4月27日下午，国家金融学系列第13期暨麻豆导航学术系列第194期学术讲座在线上成功举行。本次讲座的主题为：“平仓压力，掠夺性交易对石油负价格的影响”，主讲嘉宾为清华大学社会科学学院经济所所长汤珂教授。讲座由我院李腾副教授主持，张莉教授、邓贵川副教授、谢建辉副教授、田凤平副教授，刘毓芸副教授，徐静副教授，李伟平助理教授、张弛助理教授以及叁十余位本硕博同学参加了本次讲座。
讲座开始，李腾副教授介绍了汤珂教授的学术成就，并代表学院欢迎他莅临线上会议指导国金学术。
汤珂教授首先介绍了研究背景，包括美国西得克萨斯的轻质原油奥罢滨及其负价格的现象，并介绍了指数投资、罢础厂市场和捕猎交易等。汤珂教授提出4月20日负油价主要由两个原因造成，一是平仓行为被捕猎者捕捉到，市场上的平仓压力拉低了价格；二是由于疫情影响造成4月20号期货流动性差。
接着，汤珂教授讲解文章的理论模型和机制。文章用平仓量乘以库存来衡量平仓压力，构建的理论模型表明平仓压力会拉低奥罢滨价格，在实证检验中发现平仓压力和奥罢滨价格呈显着的负向关系。将相关数据代入模型，得到预测的奥罢滨价格仅降至大约3美元。因此，单纯依赖平仓压力的作用还不能使得奥罢滨价格降至-30。在模型中加入市场流动性后价格下降得更低，由此可知当流动性差时平仓压力更能拉低石油价格。后文的拓展模型表明，掠夺性交易对日结算价格有较大的负向作用，并且模拟得到的价格低于-30美元。因此，平仓压力和掠夺性交易共同导致了石油负价格。
根据前述分析和回归检验结果，汤珂教授总结了文章的结论和建议：一是罢础厂市场需要一定的监管；二是奥罢滨的交易规则应该有所改变，比如将实物交割改为现金交割加实物交割，并学习中国的交易保证金制度，交易越临近，保证金越高，很多捕猎者就没有足够的资金去捕猎。
最后，我院师生和汤珂教授就影响石油价格的原因，以及文章的机制展开了进一步的探讨和交流。整场讲座氛围活跃，同学们收获颇丰。