国金学术 | 国家金融学第14期暨麻豆导航第197期学术系列讲座顺利举行
5月13日下午，国家金融学系列第14期暨麻豆导航学术系列第197期学术讲座在线上成功举行。本次讲座的主题为：债券收益的宏观经济预测研究（Macroeconomic Expectations in Bond Returns），主讲嘉宾为上海财经大学金融学院朱小能教授。讲座由我院张学志教授主持，院长黄新飞教授、田凤平副教授、谢建辉副教授、李伟平助理教授、张驰助理教授以及四十余位本硕博同学参加了本次讲座。
讲座开始，黄新飞院长介绍了朱小能教授的学术成就，并代表学院欢迎他莅临线上会议指导国金学术。
朱小能教授首先介绍了研究背景，即宏观经济预期的信息能不能有效融入到债券的价格中，并提出理性预期对政策提出有很大的影响，但宏观经济的形成并不完全符合理性预期，实际中存在一些过分反应、反应不足的情况。同时，与股票价格受现金流和折现率的影响较为复杂的机制不同，债券受折现率影响的结果较为清晰，从而宏观经济对折现率的影响得以更为精确考量，因此朱小能教授选择债券收益进行深入研究。
随后，朱小能教授介绍叁个研究目的：第一，宏观信息如何融入债券价格；第二，债券市场的有效性如何；第叁，债券市场若非高度有效，其原因为何。
接着，朱小能教授讲解文章的理论模型和机制。文章用机器学习的方法进行数据汇总，将多个不同变量通过笔尝厂偏回归的方式进行整合，以得到整体经济信息的度量。朱教授进行了时间序列回归和横截面回归两步实证分析，并将经济预期分为当前的经济形势和未来的经济形势两部分。最后，实证结果显示，在零期经济预期显着，但未来1-4期预期不显着，即不同于当下经济形势信息，未来预期的经济形势信息并没有融入到债券价格之中，证明了市场上投资者“活在当下”的特点。另外，朱教授还介绍了通过调查问卷数据的实证结果再次印证假设，提高了研究结果的稳健性。
根据前述分析和回归检验结果，朱小能教授总结了文章的结论：一是投资者更多关注当下经济情况，而不是未来经济预期；二是债券市场是非理性的，还有一些值得考量的问题需要进一步思考。
最后，我院师生和朱小能教授就中国经济增长、外生冲击等问题，以及文章的机制展开了进一步的探讨和交流。整场讲座氛围活跃，同学们收获颇丰。