国金学术 | 国家金融学论坛第22期暨国金学术研讨会第209期
6月29日上午，国家金融学论坛第22期暨国金学术研讨会第209期在线上顺利举行。本次讲座的主题为“Local Labor Market and the Cross Section of Stock Returns 本地劳动力市场与横截面股票收益率预测”，主讲嘉宾为西安交通大学管理学院会计与财务系乔政教授。讲座由我院张学志教授主持，我院黄新飞教授、蒋廉雄教授、张驰助理教授、李伟平助理教授以及九十余位本硕同学参加了本次讲座。
乔政教授首先介绍了论文的研究背景：经济集聚现象的原因有叁种解释：本地劳动力市场池、知识溢出效应及上下游工业。文章对于劳动力市场进行研究，即人才市场规模越大，会带来很大的溢出效应，进而对公司层面的发展增值产生效果。而人才集聚主要通过劳动力成本和投资来影响市场定价：在劳动力成本方面，劳动力的搜寻和匹配成本会下降，从而影响市场定价。在投资方面，公司能招到高水平人才，便可以刺激本地公司对于产出的投资。同时人力投资意愿也会更高，从而影响市场定价和公司估值。
随后，乔政教授介绍论文中构建的劳动力匹配模型，观察劳动力市场匹配程度：即在同一地区找同一类公司，两两公司之间的岗位相似度（惭厂础），得到所在区域的平均指标。文章数据源于美国劳工统计局的劳动普查（翱贰厂）。匹配发现，公司岗位相似度平均为20%。接下来进行实证检验，发现劳动力市场厚度高，股票的收益率便会提高。异质性结果表明，超大公司的结果并不显着，因为超大公司进行全球招聘，并不局限于所在城市的人力资源的厚度；小公司经济显着程度高于大公司，公司对劳动力技能需求越高，指标越敏感；运营业务的地理分散程度越高，结果越显着；劳动力市场竞争性越强，公司对于对劳动力市场的依赖程度越高，结果则越为显着。
此外，论文进行了机制检验和稳健性检验：因为信息偏差不被投资者重视，从而造成了信息不对称。物理上的交易限制，则降低了公司理论。稳健性检验的结果均是显着的。最后得出结论，处于本地劳动力市场厚度较高的公司的股票更容易被低估并带来更高的未来股票收益率。展示过程中，老师和同学们针对论文中的疑问纷纷提出自己的理解与建议。整场会议氛围活跃，同学们也都收获颇丰。